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परिचय
किसी भारतीय घर में, एक स्टील की अलमारी के अंदर एक छोटी सी सोने की चेन रखी है। इसे दो साल से किसी ने छुआ नहीं है। और फिर भी, 2026 में, यही चेन बैंक जाकर 2024 के मुकाबले कहीं ज़्यादा बड़ा लोन लेकर लौट सकती है।
सोना नहीं बदला है। इसका वज़न और शुद्धता ठीक वैसी ही है जैसी इसे खरीदे जाने के दिन थी। इसके नीचे कुछ और बदला है, बिना शोर किए, बिना परिवार के किसी भी सदस्य के कुछ किए। यह समझना कि आख़िर क्या बदला है, यह बताने में मदद करता है कि उधार देने का काम वास्तव में कैसे चलता है, न सिर्फ सोने के लिए, बल्कि लोन की दुनिया के लिए भी।
ज़मानत और LTV का गणित
गोल्ड लोन एक बेहद सीधी व्यवस्था है। आप अपने गहने बैंक या किसी लेंडर को सौंप देते हैं। लेंडर उन्हें सुरक्षित रख लेता है और बदले में आपको नकद देता है। अगर आप ब्याज के साथ लोन चुका देते हैं, तो आपका सोना आपको वापस मिल जाता है। अगर नहीं चुकाते, तो लेंडर पैसा वसूलने के लिए वह सोना बेच देता है।
अर्थशास्त्रियों के पास इस व्यवस्था में गहनों के लिए एक नाम है। वे इसे ज़मानत कहते हैं, यानी वह संपत्ति जिसे लेंडर अपने पास रख सकता है या बेच सकता है अगर उधार लेने वाला पैसा चुकाना बंद कर दे। क्योंकि वापस गिरने के लिए कुछ मौजूद होता है, इस तरह के उधार को सुरक्षित उधार कहा जाता है, न कि पर्सनल लोन जैसा, जिसमें ऐसा कोई सहारा नहीं होता और जिसे असुरक्षित उधार कहा जाता है।
फिर भी, लेंडर सोने की पूरी कीमत कभी नहीं देते। वे इसका एक तय हिस्सा उधार देते हैं, जिसे लोन-टू-वैल्यू अनुपात या LTV कहा जाता है। भारतीय रिज़र्व बैंक के गोल्ड लोन के लिए 2025 के नियमों के तहत, एक लेंडर 2.5 लाख रुपये तक के लोन के लिए सोने की कीमत का 85 प्रतिशत तक दे सकता है, 2.5 से 5 लाख रुपये के बीच के लोन के लिए 80 प्रतिशत, और इससे बड़े किसी भी लोन के लिए 75 प्रतिशत।
यहीं से बढ़ती सोने की कीमतें मायने रखने लगती हैं। मान लीजिए किसी परिवार के 20 ग्राम सोने की कीमत 2024 में 5,000 रुपये प्रति ग्राम थी, यानी इसकी कुल कीमत 1 लाख रुपये थी। 75 प्रतिशत LTV पर, बैंक इसके बदले 75,000 रुपये का लोन देता। अब मान लीजिए सोने की कीमत लगभग 59 प्रतिशत बढ़ जाती है, जो लगभग वैसा ही है जैसा 2025 के मध्य और 2026 के मध्य के बीच वास्तव में हुआ। वही 20 ग्राम सोना अचानक लगभग 1.59 लाख रुपये का हो जाता है। उसी 75 प्रतिशत LTV पर, बैंक अब 1,19,250 रुपये का लोन दे सकता है, यानी पहले से लगभग 44,000 रुपये ज़्यादा। यही लीवरेज है अपने सबसे सीधे रूप में, वही संपत्ति, वही तरीके से गिरवी रखी गई, लेकिन सिर्फ इसलिए बड़ा लोन दे रही है क्योंकि इसकी बाज़ार कीमत बदल गई।
लोग कर्ज़ के लिए सोना ही क्यों चुनते हैं
यह आकर्षण सिर्फ गणित का नहीं है। भारतीय घरों में सोने की एक अलग ही जगह है, शादियों में पहने जाने वाले गहने, पीढ़ियों से चली आ रही बचत, और अब बढ़ते हुए, एक ऐसा ज़रिया जो नकदी तो देता है लेकिन इसके लिए सोने से हमेशा के लिए हाथ धोने की ज़रूरत नहीं होती। सोना बेचने से आपको तुरंत पैसा मिलता है, लेकिन वह हमेशा के लिए चला जाता है। गिरवी रखना अलग तरह से काम करता है, आप इसे सौंपते हैं, लोन लेते हैं, इसे चुकाते हैं, और आखिर में जो गिरवी रखा था वह वापस पा लेते हैं। किसी मेडिकल बिल, स्कूल की फीस, या बिज़नेस के खर्च को पूरा करने वाले परिवार के लिए, संपत्ति को हमेशा के लिए खोने और उसे बस थोड़े समय के लिए परे रखने के बीच का यह फ़र्क़ बहुत मायने रख सकता है।
बैंक सोने के बदले कर्ज़ देने में इतने खुश क्यों हैं
लेंडर्स को यह व्यवस्था एक सीधी वजह से पसंद है। सोने से बैक्ड लोन को वसूल करना असुरक्षित पर्सनल लोन के मुकाबले कहीं आसान है, क्योंकि अगर उधार लेने वाला पैसा चुकाना बंद कर दे, तो लेंडर गिरवी रखा सोना बेचकर कम से कम अपना कुछ पैसा वापस निकाल सकता है। ज़मानत लेंडर के जोखिम को कम करती है, और यही वजह है कि गोल्ड-बैक्ड क्रेडिट इतनी आसानी से बढ़ा है, जबकि बाकी जगहों पर आम तौर पर लोन देना ज़्यादा सतर्क होता जा रहा है।
इस उछाल के पीछे असल वजह क्या है
पूरे भारत में, 2026 के दौरान यह बड़े स्तर पर हो रहा है। जुलाई के अंत तक, सोने के गहनों के बदले बैंकों के बाकी लोन लगभग 5.52 लाख करोड़ रुपये तक पहुंच गए थे, जो जुलाई 2024 के मुकाबले लगभग 4.4 गुना है। उसी महीने में, NBFCs द्वारा सोने के गहनों के बदले दिया गया क्रेडिट साल दर साल 68.5 प्रतिशत बढ़ा। गोल्ड लोन देश में रिटेल क्रेडिट के सबसे तेज़ी से बढ़ने वाले हिस्सों में से एक बन गया है, यहां तक कि हाउसिंग लोन से भी आगे।
लेकिन इन आंकड़ों के भीतर एक ज़्यादा सूक्ष्म बात छिपी है, और इसे गंभीरता से लेना ज़रूरी है। गोल्ड लोन में यह उछाल इसका मतलब अपने आप नहीं निकालता कि लाखों परिवारों ने पहली बार सोना गिरवी रखना शुरू किया है। क्योंकि कीमतें इतनी तेज़ी से बढ़ी हैं, कई मौजूदा उधारकर्ता उस सोने के बदले ही और ज़्यादा उधार ले सकते हैं जो उन्होंने पहले ही गिरवी रखा था। इस नए उधार में से कुछ हिस्सा असल में पुराने लोन को बड़े लोन में बदलना ही है, वही ज़मानत जिसे ऊंची कीमत पर फिर से आंका गया है। दूसरे शब्दों में कहें तो, यह उछाल एक हिस्से में मौजूदा उधारकर्ताओं के मौजूदा ज़मानत को खींचने की कहानी है, न कि ज़रूरी तौर पर नए उधार की।
इसमें पेंच कहां है
लेंडर्स को मिलने वाली यह सुरक्षा पूरी नहीं है। सोने की कीमतें जितनी तेज़ी से चढ़ती हैं, उतनी ही तेज़ी से गिर भी सकती हैं, और जब ऐसा होता है, तो जो ज़मानत पहले भरपूर लगती थी, वह अचानक लोन का उतना हिस्सा कवर नहीं कर पाती जितना सोचा गया था। ज़मानत जोखिम को कम करती है, उसे खत्म नहीं करती। उधार लेने वाले की तरफ भी इसी तरह का एक जोखिम है, बढ़ती हुई संपत्ति के बदले ज़्यादा उधार लेना फिर भी ज़्यादा कर्ज़ ही है, चाहे कीमतें बढ़ते समय यह कितना भी आसान क्यों न लगे। अगर सोने की कीमत में बड़ी गिरावट आती है, तो अभी बड़े लोन ले चुके यही परिवार अपने आपको सोचे गए से कम सुरक्षित पा सकते हैं, और लेंडर्स को वसूली LTV के गणित से कहीं ज़्यादा मुश्किल लग सकती है।
अंतिम विचार
चेन शायद अब भी उसी अलमारी में रखी हो, बिना तौले, बिना छुए। लेकिन अब इसका एक और काम है। दो साल पहले, यह अंधेरे में शांति से रखे गहने और बचत भर थी। आज, यह ज़मानत के रूप में भी काम करती है, एक ऐसा लीवर जिसे सोने की कीमतें चढ़ने पर और ज़ोर से दबाया जा सकता है, जिससे कोई परिवार एक ग्राम भी बेचे बिना ज़्यादा उधार ले सकता है। सोने में कुछ नहीं बदला। बदला सिर्फ यह कि बैंक के हिसाब में इसकी जगह कहां है।