யாரும் விற்காதபோது: ஜியோவின் ₹37,700 கோடி IPO-வின் மறைந்த செய்தி

Pageviews:

அறிமுகம்

செப்டம்பர் 2016-இல், ஜியோ கோடிக்கணக்கான இந்தியர்களுக்கு இலவச சிம் கார்டுகளை வழங்கி மொபைல் தரவின் விலையை ஒரே இரவில் கிட்டத்தட்ட சுழித்தனமாக குறைத்தது. ஏர்டெல், வோடாஃபோன் மற்றும் ஐடியா திடீரென வாழ்வதற்காக போராட வேண்டியிருந்தது, விலைகளை குறைத்து தங்கள் முழு வணிக மாதிரிகளையும் மாற்றியமைக்க நேர்ந்தது. ஒரு தசாப்தம் கழித்து, அதே நிறுவனம் இந்திய வரலாற்றிலேயே மிகப்பெரிய IPO-வாக மாறக்கூடியதற்கு தயாராகிறது, சுமார் 37,700 கோடி ரூபாய் புதிய வெளியீட்டுடன். ஆனால் இந்த IPO-வின் மிக வெளிப்படையான விவரம், ஜியோ எவ்வளவு பணம் திரட்டுகிறது என்பது அல்ல. அதன் மிகப்பெரிய முதலீட்டாளர்களான மேட்டா, கூகுள், KKR, சில்வர் லேக் மற்றும் பல இறையாண்மை செல்வ நிதிகள் ஒரே ஒரு பங்கையும் விற்கவில்லை என்பதுதான்.

IPO என்றால் என்ன, அதன் அமைப்பு ஏன் முக்கியம்

ஒரு நிறுவனம் பங்கு சந்தையில் பட்டியலிட முடிவெடுக்கும்போது, அதை ஒன்றுக்கும் மேற்பட்ட வழிகளில் அமைக்கலாம். முதலாவது புதிய வெளியீடு, இதில் நிறுவனம் புதிய பங்குகளை உருவாக்கி பொதுமக்களுக்கு விற்கிறது, ஒவ்வொரு ரூபாயும் நேரடியாக நிறுவனத்தின் வங்கிக் கணக்கிற்கே செல்கிறது. இரண்டாவது விற்பனைக்கான சலுகை, அதாவது OFS, இதில் தற்போதைய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொந்த பங்குகளை பொதுமக்களுக்கு விற்று அந்த வருமானத்தை தங்களுக்காகவே வைத்துக்கொள்கிறார்கள். பெரும்பாலான நடைமுறை IPO-கள் இரண்டின் கலவையாக இருக்கும், இது ஆரம்ப முதலீட்டாளர்களுக்கு வெளியேற வழி கொடுக்கும் அதே நேரத்தில் நிறுவனத்திற்கும் மூலதனம் திரட்டும். ஜியோவின் முன்மொழியப்பட்ட IPO வித்தியாசமானது, ஏனெனில் எந்த OFS-உம் இல்லாமல் தூய புதிய வெளியீடாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, அதாவது மேட்டா, கூகுள் மற்றும் KKR இந்த பட்டியலிலிருந்து ஒரு ரூபாய் கூட பெறமாட்டார்கள்.

கடன், கனவு மற்றும் தங்கியிருந்த முதலீட்டாளர்கள்

இங்குதான் கதை எதிர்பாராத திருப்பு எடுக்கிறது. பெரும்பாலான மக்கள் பல கோடிகளை திரட்டும் நிறுவனம் அனைத்தையும் எதிர்கால வளர்ச்சியில் முதலீடு செய்யும் என்று கருதுகிறார்கள், மேலும் ஜியோவின் பத்திரிகை தகவல்கள் AI உள்கட்டமைப்பு, கிளவுட் கம்யூட்டிங் மற்றும் ஹைபர்ஸ்கேல் தரவு மையங்களில் அதன் லட்சியங்களை வலியுறுத்துகின்றன. ஆனால் சந்தை ஒழுங்குமுறையாளரிடம் தாக்கல் செய்யப்பட்ட வரைவு ஆவணங்களின்படி, IPO வருமானத்தின் மிகப்பெரிய பயன்பாடு AI அல்ல, கடனை திரும்பச் செலுத்துவதுதான். ஜியோ 27,500 கோடி ரூபாய் வரை ரிலையன்ஸ் ஜியோ இன்ஃபோகாம் நெட்வொர்க் விரிவாக்கத்திற்காக வாங்கிய கடனை திரும்பச் செலுத்த பயன்படுத்தும், இது சர்வதேச கடன் வழங்குநர்களிடம் இருந்து டாலர் மற்றும் யென் மதிப்பிலான கடன்கள். இந்த கடனை அடைப்பது கவர்ச்சியான வேலை அல்ல, ஆனால் இது மூலோபாயமானது, ஏனெனில் சுத்தமான இருப்புநிலை அட்டவணை என்பது ஜியோ பின்னர் சிறந்த நிபந்தனைகளில் கடன் வாங்கி பழைய பொறுப்புகளின் சுமை இல்லாமல் தீவிரமாக முதலீடு செய்யலாம் என்று அர்த்தம்.

ஆழமான கதை, அந்த நிதி இடவசதி கிட்டிய பிறகு ஜியோ என்ன கட்டமைக்க விரும்புகிறது என்பதுதான். இப்போது, ஜியோவின் 77 சதவீத வருமானம் இன்னும் அதன் முக்கிய தொலைத்தொடர்பு வணிகத்திலிருந்தே வருகிறது, மொபைல் சந்தாக்கள், JioFiber அகலக்குறை மற்றும் நிறுவன இணைப்பு தீர்வுகள். இருப்பினும், பங்கு சந்தை தொலைத்தொடர்பு நிறுவனங்களுக்கு உதாரமாக இல்லை, முதலீட்டாளர்கள் அவற்றை பொது சேவை நிறுவனங்களைப் போல பார்க்கிறார்கள்: அவசியமானவை, மூலதனம் தேவைப்படுபவை மற்றும் வெடிக்கும் வளர்ச்சியை தர இயலாதவை. தொழில்நுட்ப நிறுவனங்கள் மிக அதிக மதிப்பீடுகளை பெறுகின்றன ஏனெனில் அவற்றின் தளங்கள் அதே மூலதன செலவு இல்லாமல் விரிவடையலாம். முகேஷ் அம்பானி மற்றும் ஜியோவின் நிர்வாகம் முதலீட்டாளர்கள் ஜியோவை ஒரு தொலைத்தொடர்பு ஆபரேட்டராக பார்க்காமல், மக்களின் வாழ்வில் நுழைவதற்கு ஒரு தொலைத்தொடர்பு நெட்வொர்க்கை மட்டும் பயன்படுத்தும் ஒரு முழு தொழில்நுட்ப தளமாக பார்க்க வேண்டும் என்று விரும்புகிறார்கள். தொலைத்தொடர்பு மதிப்பீட்டிலிருந்து தொழில்நுட்ப மதிப்பீட்டிற்கு கடப்பது சந்தை மூலதனமயமாக்கலில் லட்சக்கணக்கான கோடிகளை மாற்றக்கூடும், அதனால்தான் ஜியோ AI உள்கட்டமைப்பு, நிறுவன மென்பொருள் மற்றும் கிளவுட் சேவைகளில் பெரிய பந்தயங்களை வைக்கிறது.

தங்கியிருக்க தேர்ந்தெடுத்த முதலீட்டாளர்கள் இந்த பந்தயம் என்னவென்று சரியாக புரிந்துகொள்கிறார்கள். மேட்டா, கூகுள், சில்வர் லேக் மற்றும் KKR ஜியோ முக்கியமாக ஒரு தொலைத்தொடர்பு கதையாக இருந்தபோது கணிசமான தொகைகளை செலுத்தினர். நிறுவனம் பொதுமக்களுக்கு வரும்போது கூட விற்காமல், அவர்கள் பூரண சந்தைக்கு ஒரு செய்தி அனுப்புகிறார்கள்: ஜியோவின் பயணத்தின் மிகவும் இலாபகரமான அத்தியாயம் இன்னும் தொடங்கவில்லை. ஜியோவின் இன்றைய ஒரே தீவிர போட்டியாளர் ஏர்டெல், இது ஜியோவின் ஆரம்ப மூலோபாயத்திற்கு மாறாக பிரீமியம் வாடிக்கையாளர்கள் மற்றும் ஒழுக்கமான மூலதன ஒதுக்கீட்டில் கவனம் செலுத்துகிறது. இந்த IPO-வைப் பார்க்கும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு மையமான கேள்வி, ஜியோ ஒரு நாள் ஏர்டெல் அல்லது உலகின் சிறந்த தொழில்நுட்ப தளங்களுக்கு எதிராக அளவிடப்படுமா என்பதுதான், ஏனெனில் அந்த கேள்விக்கான பதில் மதிப்பீட்டை மிகவும் வேறுபட்ட அளவில் நிர்ணயிக்கிறது.

இறுதி எண்ணங்கள்

ஜியோவின் IPO நினைவூட்டுகிறது, ஒரு நிதி திரட்டல் பற்றிய மிக முக்கியமான கேள்வி சில நேரங்களில் எவ்வளவு திரட்டப்படுகிறது என்பது அல்ல, மாறாக யார் விற்கிறார்கள் மற்றும் யார் தங்கியிருக்க தேர்ந்தெடுக்கிறார்கள் என்பதுதான். எந்த OFS-உம் இல்லாத தூய புதிய வெளியீடு, வெளியேறாமல் உலகின் மிகவும் நுண்ணறிவு வாய்ந்த தொழில்நுட்ப முதலீட்டாளர்களின் ஆதரவுடன், இந்த விஷயங்களில் மிகத் தெளிவான சமிக்ஞையாக உள்ளது. உண்மையான சோதனை பட்டியலுக்கு பிறகான ஆண்டுகளில் நடக்கும், சந்தைகள் முகேஷ் அம்பானி உண்மையில் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தொலைத்தொடர்பு நிறுவனத்திலிருந்து இந்தியாவின் முன்னணி டிஜிட்டல் உள்கட்டமைப்பு தளமாக மாற்றியிருக்கிறார்களா என்று தீர்மானிக்கும்போது. ஜியோ வெற்றி பெற்றால், இந்த IPO அந்த தருணமாக நினைவு கூறப்படலாம், இந்தியாவுக்கு உலகளவில் குறிப்பிடத்தக்க தொழில்நுட்ப நிறுவனம் கிடைத்த தருணமாக. குறைந்தது, இது நாட்டின் இதுவரையிலான மிகப்பெரிய தொலைத்தொடர்பு பட்டியலாக நினைவு கூறப்படும், இது, நேர்மையாக சொல்வதென்றால், நினைவு கூறப்படுவதற்கு மோசமான விஷயமில்லை.