பார்வைகள்:
ஐபிஓ என்றால் என்ன?
IPO அல்லது Initial Public Offering என்பது ஒரு நிறுவனம் “பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வருவதற்கான” ஒரு செயல்முறை. அதுவரை, அந்த நிறுவனம் அதன் நிறுவனர்கள், ஆரம்பகால ஊழியர்கள் மற்றும் சில துணிகர முதலீட்டாளர்கள் (venture capitalists) போன்ற சிலரால் மட்டுமே சொந்தமாக இருக்கும். ஒரு நிறுவனம் ஐபிஓ-வைத் தொடங்கும் போது, அது முதல் முறையாக பொது மக்களுக்கு அதன் பங்குகளை வாங்க அனுமதிக்கிறது. இதற்குப் பிறகு, வர்த்தகக் கணக்கு வைத்திருக்கும் எவரும் அந்த நிறுவனத்தின் ஒரு சிறு பகுதியை சொந்தமாக்கிக் கொள்ளலாம்.
செப்டம்பர் 2025-ல் நடந்த அர்பன் கம்பெனியின் ஐபிஓ ஒரு சமீபத்திய உதாரணம். அதுவரை, அதன் அசல் நிறுவனர்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் மட்டுமே அதன் உரிமையாளர்களாக இருந்தனர். பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வந்ததன் மூலம், அர்பன் கம்பெனி நிறுவனங்கள் மற்றும் தனிநபர் முதலீட்டாளர்களை (retail investors) ஒரு பெரிய நிறுவனத்தின் ஒரு பகுதியைப் பெற்று பங்குதாரர்களாக மாற அழைத்தது.
ஏன் நிறுவனங்கள் பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வருகின்றன?
நிறுவனங்கள் ஐபிஓ-க்களை வெளியிடுவதன் முக்கிய நோக்கம் பணம் திரட்டுவதுதான், ஆனால் அதற்கான காரணங்கள் வேறுபடலாம்: * விரிவாக்கம்: ஐபிஓ மூலம் கிடைக்கும் பணம் பெரும்பாலும் புதிய திட்டங்கள், தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகள் அல்லது புதிய நகரங்கள் மற்றும் நாடுகளில் நுழைவதற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. * கடன் திருப்பிச் செலுத்துதல்: சில நிறுவனங்கள் தங்கள் கடன்களைக் குறைக்கவும், தங்கள் நிதிநிலையை வலுப்படுத்தவும் இந்த பணத்தைப் பயன்படுத்துகின்றன. * பணம் திரட்டுதல் (Cashing out): ஒரு சிறிய ஸ்டார்ட்அப்பாக இருந்தபோது நிறுவனத்திற்கு ஆதரவளித்த ஆரம்பகால முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஊழியர்கள், ஐபிஓ-வின் போது தங்கள் பங்குகளில் ஒரு பகுதியை விற்கலாம். இது அவர்கள் ஆரம்பத்தில் எடுத்த அபாயங்களுக்கு ஒரு நல்ல வருமானத்தை அளிக்கிறது. * நம்பகத்தன்மை: ஒரு பங்குச் சந்தையில் பட்டியலிடப்படுவது மதிப்பு மற்றும் பொது நம்பிக்கையைத் தருகிறது. இது கூட்டாளிகளை உருவாக்குவதற்கும், வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதற்கும் உதவும்.
ஒரு நிறுவனம் ஒரு வங்கியிலிருந்து கடன் வாங்கியும் பணம் திரட்டலாம், ஆனால் ஒரு ஐபிஓ மூலம் பணம் திரட்டும் செயல்முறை வேறுபட்டது மற்றும் பல நன்மைகளைக் கொண்டுள்ளது. வங்கிக் கடன்கள் வட்டி செலுத்துதலுடன் வருகின்றன மற்றும் பொதுவாக பிணையம் (collateral) தேவைப்படுகின்றன, இது அவற்றை ஆபத்தானதாகவும் விலை உயர்ந்ததாகவும் ஆக்குகிறது. மறுபுறம், ஐபிஓ நிதி, நிறுவனத்திற்கு வட்டி இல்லாதது மற்றும் ஆபத்து இல்லாதது. முதலீட்டாளர்கள் திரும்பக் கோராமல் பணம் வழங்குகிறார்கள். மேலும், வங்கிகள் வேகமாக வளரும் அல்லது அர்பன் கம்பெனி போன்ற புதிய நிறுவனங்களை குறைவாக மதிப்பிடலாம், ஆனால் தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் அவற்றின் எதிர்கால திறனைப் பற்றி அதிக நம்பிக்கை கொண்டிருக்கலாம். இறுதியாக, ஒரு ஐபிஓ நிறுவனர்கள், ஆரம்பகால முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஊழியர்கள் தங்கள் பங்குகளில் சிலவற்றை விற்க அனுமதிக்கிறது, இது ஒரு வங்கியிலிருந்து கடன் வாங்குவதன் மூலம் ஒருபோதும் அடைய முடியாத ஒன்று.
இருப்பினும், பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வருவதால் சில குறைபாடுகளும் உள்ளன. அசல் உரிமையாளர்கள் தங்கள் உரிமையை நீர்த்துப்போகச் செய்ய வேண்டும், அதாவது நிறுவனத்தில் அவர்களின் பங்கு சிறியதாகிறது. கூடுதலாக, ஒருமுறை பட்டியலிடப்பட்டதும், நிறுவனம் ஒவ்வொரு காலாண்டிலும் நிதி முடிவுகளை வெளியிட வேண்டும் மற்றும் ஆயிரக்கணக்கான பங்குதாரர்களுக்கு பொறுப்புக் கூற வேண்டும். தனியார் நிறுவனங்கள் இந்த அளவு கண்காணிப்பு மற்றும் இணக்கத்தைத் தவிர்க்கலாம், ஆனால் பொது நிறுவனங்களால் முடியாது.
அர்பன் கம்பெனியின் விஷயத்தில், திரட்டப்பட்ட பணத்தின் ஒரு பகுதி தொழில்நுட்ப மேம்பாடுகள் மற்றும் விரிவாக்கத்திற்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது, மற்றொரு பகுதி தங்கள் பங்குகளை விற்கத் தேர்ந்தெடுத்த ஆரம்பகால முதலீட்டாளர்களுக்கு சென்றது.
ஐபிஓ-வில் முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் (Anchor Investors) மற்றும் தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள் (Retail Investors) யார்?
அனைத்து ஐபிஓ வாங்குபவர்களும் ஒரே மாதிரியானவர்கள் அல்ல. இரண்டு முக்கியமான குழுக்கள் உள்ளன: * முக்கிய முதலீட்டாளர்கள்: இவர்கள் பரஸ்பர நிதிகள், காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் அல்லது ஓய்வூதிய நிதிகள் போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள். ஐபிஓ பொதுமக்களுக்குத் திறக்கப்படுவதற்கு முன்பு ஒரு பெரிய பங்குகளை வாங்க அவர்கள் உறுதியளிக்கிறார்கள். அவர்களின் ஆரம்ப ஈடுபாடு, ஐபிஓ நிலையானதாகவும் நம்பகமானதாகவும் உள்ளது என்ற நம்பிக்கையைச் சந்தைக்கு அளிக்கிறது. முக்கியமாக, முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை உடனடியாக விற்க முடியாது. அவர்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு பூட்டி வைக்கப்படுவார்கள் (lock-in period), அதாவது பட்டியலிடப்பட்ட பிறகு சில வாரங்கள் அல்லது மாதங்களுக்கு அவர்கள் தங்கள் பங்குகளை வைத்திருக்க வேண்டும். இந்த விதி திடீர் விற்பனை அழுத்தத்தைத் தடுக்கிறது மற்றும் ஆரம்ப நாட்களில் பங்கின் விலையை நிலைப்படுத்த உதவுகிறது. * தனிநபர் முதலீட்டாளர்கள்: இவர்கள் உங்களைப் போன்ற சாதாரண மக்கள், தரகர்கள் (brokers) மூலம் விண்ணப்பிப்பவர்கள். ஐபிஓ பங்குகளின் ஒரு நியாயமான பகுதி (பொதுவாக குறைந்தபட்சம் 35%) தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது என்பதை கட்டுப்பாட்டாளர்கள் உறுதி செய்கிறார்கள்.
ஐபிஓ எவ்வளவு வெற்றிகரமாகத் தெரிகிறது என்பதை முக்கிய முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் ஆரம்பத்தில் தீர்மானிக்கிறார்கள். உதாரணமாக, அர்பன் கம்பெனியின் ஐபிஓ திறக்கப்பட்டபோது, பல பெரிய நிறுவனங்கள் முக்கிய முதலீட்டாளர்களாக செயல்பட்டன, இது சிறிய முதலீட்டாளர்களிடையே நம்பிக்கையை அதிகரித்தது.
முதல் நாள் பரபரப்பு: விரைவான லாபம் உண்மைதானா?
ஐபிஓ-கள் கவனத்தைப் பெறுவதற்கான ஒரு பெரிய காரணம், “பட்டியலிடும் நாள்” அன்று விரைவாகப் பணம் சம்பாதிக்கும் வாய்ப்பு, அதாவது பங்குகள் பங்குச் சந்தையில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் முதல் நாள். பங்கு விலை ஐபிஓ விலையை விட உயரும், உடனடி லாபம் கிடைக்கும் என்று பல முதலீட்டாளர்கள் நம்புகிறார்கள். நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் தங்கள் ஐபிஓ விலையை, சந்தை செலுத்தும் என்று அவர்கள் நினைப்பதை விட சற்று குறைவாகவே நிர்ணயிக்கின்றன, இதனால் இது நடப்பதற்கான வாய்ப்பை அதிகரிக்கிறது.
ஆனால் லாபம் உத்தரவாதம் இல்லை. சில ஐபிஓ-கள் ஆரம்பத்திலிருந்தே அவற்றின் வெளியீட்டு விலையை விட குறைவாக வர்த்தகம் செய்கின்றன. மற்றவை ஒரு ஆரம்ப உயர்வைக் காணலாம், ஆனால் அடுத்த சில வாரங்களில் விழலாம். உதாரணமாக, அர்பன் கம்பெனிக்கு வலுவான தேவை இருந்தது, அதன் பங்குகள் வெளியீட்டு விலையை விட அதிகமாக திறந்தன. ஆனால் அத்தகைய லாபம் நீடிக்குமா என்பது நிறுவனத்தின் நீண்டகால செயல்திறனைப் பொறுத்தது.
கிரே மார்க்கெட் மற்றும் கிரே மார்க்கெட் பிரீமியம் (GMP) பற்றிய மர்மம்
ஒரு ஐபிஓ பட்டியலிடப்படுவதற்கு முன்பு, மக்கள் பெரும்பாலும் கிரே மார்க்கெட் பிரீமியம் (GMP) பற்றி பேசுகிறார்கள். கிரே மார்க்கெட் என்பது ஒரு அதிகாரப்பூர்வமற்ற இடம், அங்கு தனிநபர்கள் அதிகாரப்பூர்வ பட்டியல் நாளுக்கு முன்பு ஐபிஓ பங்குகளை வாங்க அல்லது விற்க ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். இந்த ஒப்பந்தங்கள் நம்பிக்கை அடிப்படையில் அமைந்துள்ளன, மேலும் அதிகாரப்பூர்வ சந்தைகளுக்கு வெளியே நடக்கின்றன.
ஜிஎம்பி என்பது ஐபிஓ வெளியீட்டு விலைக்கும், கிரே மார்க்கெட்டில் மக்கள் செலுத்த விரும்பும் தொகைக்கும் உள்ள வேறுபாடு. ஜிஎம்பி அதிகமாக இருந்தால், பங்கு உயரும் என்று மக்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள் என்று அது குறிக்கிறது. ஆனால் இது நம்பகமானது அல்ல. கிரே மார்க்கெட் வர்த்தகங்கள் ஆபத்தானவை மற்றும் SEBI போன்ற எந்த ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தாலும் மேற்பார்வை செய்யப்படாததால் அவை ஒழுங்குபடுத்தப்படவில்லை. உண்மையான பட்டியல் விலை மிகவும் வித்தியாசமாக இருக்கலாம்.
அர்பன் கம்பெனியின் விஷயத்தில், பட்டியல் நாளுக்கு சில நாட்களுக்கு முன்பு ஜிஎம்பி வலுவாக இருந்தது, இது தனிநபர் முதலீட்டாளர்களிடையே இன்னும் அதிக பரபரப்பை உருவாக்கியது. இருப்பினும், எந்த ஐபிஓ-வைப் போலவே, பங்குகள் அதிகாரப்பூர்வமாக வர்த்தகம் செய்யப்பட்டவுடன் உண்மையான சந்தை செயல்திறன் பரந்த தேவையைப் பொறுத்தது.
ஐபிஓ விலை எப்படி நிர்ணயிக்கப்படுகிறது?
ஒரு நிறுவனம் ஐபிஓ-வைத் தொடங்கும் போது, அது ஒரு குறிப்பிட்ட விலையை நிர்ணயிப்பதில்லை. அதற்கு பதிலாக, அது ஒரு விலைப்பட்டையை (price band) அறிவிக்கிறது. இது முதலீட்டாளர்கள் ஏலம் எடுக்கக்கூடிய குறைந்த மற்றும் அதிகபட்ச வரம்பு. உதாரணமாக, அர்பன் கம்பெனியின் விலைப்பட்டை, பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் தேவையைப் பற்றி ஆய்வு செய்த முதலீட்டு வங்கிகளுடன் கவனமாக விவாதித்த பிறகு அமைக்கப்பட்டது. முதலீட்டு வங்கிகள் என்பவை ஒரு நிறுவனம் பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வரவும், நிறுவனத்தின் சார்பாக முழு ஐபிஓ செயல்முறையையும் கையாளவும் உதவும் நிறுவனங்கள். புக் பில்டிங் என்று அழைக்கப்படும் இந்த செயல்முறை, பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் வாங்க விரும்பும் விலையை நிறுவனம் தீர்மானிக்க உதவுகிறது.
தனிநபர் முதலீட்டாளர்களுக்கு, இது பொதுவாக விலைப்பட்டையின் மேல் முனையில் விண்ணப்பிப்பதைக் குறிக்கிறது, ஏனெனில் பிரபலமான நிறுவனங்களின் ஐபிஓ-கள் பெரும்பாலும் அதிகப்படியாக வாங்கப்படுகின்றன. புக் பில்டிங்-ன் விவரங்கள் தொழில்நுட்ப ரீதியாக இருந்தாலும், தேவை மற்றும் வழங்கல் ஒன்றாக இறுதி ஐபிஓ விலையை தீர்மானிக்கின்றன என்பதே முக்கியக் கருத்து.
ஊழியர்களின் பங்கு விருப்பத் திட்டங்கள் (ESOPs) மற்றும் ஐபிஓ-கள்
ஐபிஓ-களின் மற்றொரு சுவாரஸ்யமான பகுதி, அவை ஊழியர்களை எப்படி பாதிக்கின்றன என்பதுதான். அர்பன் கம்பெனி உட்பட பல ஸ்டார்ட்அப்கள், தங்கள் சம்பளத்தின் ஒரு பகுதியாக ஊழியர்களுக்கு ESOP-களை (Employee Stock Option Plans) வழங்குகின்றன. இவை எதிர்காலத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் பங்குகளை வாங்குவதற்கான உரிமைகள். நிறுவனம் பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வரும்போது, ஊழியர்கள் தங்கள் பங்குகளை திறந்த சந்தையில் விற்க முடியும் என்பதால் ESOP-கள் மதிப்புமிக்கதாக மாறும். சில ஆரம்பகால ஊழியர்களுக்கு, இது வாழ்க்கையை மாற்றும் செல்வ உருவாக்கமாக இருக்கலாம். அதே நேரத்தில், ஊழியர்கள் கடினமாக உழைக்கவும், நிறுவனம் சிறப்பாக செயல்படுவதை உறுதி செய்யவும், இதனால் பங்கு விலை கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கவும் ESOP-கள் ஒரு ஊக்கத்தொகையாகும்.
அர்பன் கம்பெனி
அர்பன் கம்பெனியின் ஐபிஓ, ஏன் ஐபிஓ-கள் இவ்வளவு கவனத்தை ஈர்க்கின்றன என்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனம் வளர்ச்சி மற்றும் தொழில்நுட்பத்திற்கு நிதியளிக்க சுமார் ₹1,900 கோடி திரட்டியது, அதே நேரத்தில் ஆரம்பகால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு லாபகரமான வெளியேற வாய்ப்பை வழங்கியது. வலுவான முக்கிய முதலீட்டாளர்கள், கவனமாகத் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட விலைப்பட்டை, அதிக தனிநபர் ஆர்வம், மற்றும் ஊழியர்களுக்கான ESOP-களின் மதிப்பு உயர்வு ஆகியவை அனைத்தும் சேர்ந்து அதை ஒரு வெற்றியாக மாற்றின. அது ஒரு நல்ல பட்டியல் நாள் லாபத்தைக் கண்டது, ஆனால் அது பட்டியல் விலைக்கு மேல் இருக்குமா இல்லையா என்பது வரும் மாதங்களில் வணிகம் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தது. அர்பன் கம்பெனியின் கதை ஐபிஓ-களில் முதலீடு செய்வதால் வரும் வாய்ப்புகள் மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மைகள் இரண்டையும் எடுத்துக்காட்டுகிறது.
இறுதி எண்ணங்கள்
ஐபிஓ-கள் நிறுவனர்கள், ஆரம்பகால முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் ஊழியர்கள் தாங்கள் எடுத்த அபாயங்களுக்குப் பலன் பெறுவதற்கான ஒரு வழியாகும், அதே நேரத்தில் நிறுவனம் வளர புதிய மூலதனத்தைத் திரட்டவும் உதவுகிறது. வங்கிக் கடன்களைப் போலன்றி, ஐபிஓ நிதிக்கு பிணையம் (collateral) அல்லது வட்டி செலுத்துதல்கள் தேவையில்லை, இது வேகமாக வளரும் நிறுவனங்களுக்கு ஒரு கவர்ச்சிகரமான விருப்பமாக அமைகிறது. அதே நேரத்தில், பொதுப்பங்குச் சந்தைக்கு வருவது நிறுவனங்கள் தங்கள் உரிமையை நீர்த்துப்போகச் செய்ய (dilute ownership) மற்றும் காலாண்டு அறிக்கைகள் மூலம் அதிக பொறுப்புக்கூறும்படி கட்டாயப்படுத்துகிறது. ஐபிஓ-கள் உற்சாகத்தை உருவாக்குகின்றன, ஊடக கவனத்தை ஈர்க்கின்றன, சில சமயங்களில் விரைவான பட்டியல் நாள் லாபங்களை அளிக்கின்றன. இறுதியில், எந்தவொரு பங்கின் நீண்டகால மதிப்பும் அதன் அறிமுகத்தின் பரபரப்பை சார்ந்தது அல்ல, ஆனால் வளர்ச்சி, புதுமை மற்றும் லாபம் மூலம் நிறுவனம் உண்மையான உலகில் எவ்வாறு செயல்படுகிறது என்பதைப் பொறுத்தது.