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परिचय
कल्पना करें कि आप वर्षों से एक मित्र के बैंक खाते में अपनी बचत रख रहे हैं। आप उस पर पूरा भरोसा करते हैं। फिर एक दिन आपको पता चलता है कि आपके मित्र पर भारी कर्ज़ है, उन्होंने एक बार किसी साझे परिचित का पैसा बिना चेतावनी के ज़ब्त कर लिया था, और उनकी मुद्रा पहले से तेज़ी से मूल्य खो रही है। एक समय के बाद आप अपनी बचत को घर में रखे सोने के सिक्कों में स्थानांतरित करने लगते हैं। दुनिया के केंद्रीय बैंक कमोबेश यही कर रहे हैं और 2025 में, लगभग तीस वर्षों में पहली बार, उनके सोने की कुल होल्डिंग का मूल्य उनकी अमेरिकी ट्रेजरी बांड होल्डिंग से अधिक हो गया।
यह कोई छोटी लेखांकन टिप्पणी नहीं है। यह इस बात का प्रतिबिंब है कि दुनिया की सबसे शक्तिशाली वित्तीय संस्थाएं उस वैश्विक वित्तीय व्यवस्था के बारे में कैसा महसूस करती हैं जिसे उन्होंने खुद बनाया था।
अमेरिकी ट्रेजरी क्या हैं और सभी उन्हें क्यों चाहते थे?
अमेरिकी ट्रेजरी बांड अमेरिकी सरकार का कर्ज़ हैं। जब कोई देश ट्रेजरी खरीदता है, तो वह प्रभावी रूप से वाशिंगटन को पैसा उधार देता है और बदले में ब्याज प्राप्त करता है। दशकों तक, इन्हें दुनिया की सबसे सुरक्षित संपत्ति माना जाता था। अमेरिका ने कभी अपने कर्ज़ पर चूक नहीं की। डॉलर वह मुद्रा है जिसमें तेल की कीमत होती है, व्यापार होता है और अंतरराष्ट्रीय समझौते तय होते हैं। इसलिए ट्रेजरी रखना न केवल सुरक्षित था, बल्कि सुविधाजनक भी था।
द्वितीय विश्व युद्ध के बाद, अधिकांश दुनिया ने अपने भंडार को डॉलर और ट्रेजरी के इर्द-गिर्द बनाया। व्यवस्था लंबे समय तक अच्छी तरह काम करती रही। एक देश अपनी विदेशी मुद्रा आय को अमेरिकी बांड में रख सकता था, मामूली रिटर्न कमा सकता था और आश्वस्त रह सकता था कि जरूरत पड़ने पर पैसा वहीं होगा।
ज्वार क्यों पलटा
तीन चीजें हुईं जिन्होंने कई केंद्रीय बैंकों के लिए गणना बदल दी। पहली थी मुद्रास्फीति। जब मुद्रास्फीति तेज़ी से बढ़ती है, जैसा 2021 से 2024 के बीच अधिकांश दुनिया में हुआ, तो बांड पर वास्तविक रिटर्न नकारात्मक हो जाता है। आपको 4% ब्याज मिल रहा है जबकि आपकी क्रय शक्ति 8% गिर रही है। सोना, जो कोई ब्याज नहीं देता, विरोधाभासी रूप से उस माहौल में बेहतर दिखने लगता है क्योंकि इसकी कीमत मुद्रास्फीति के साथ बढ़ती है।
दूसरी थी प्रतिबंधों का डर। 2022 में, जब रूस ने यूक्रेन पर हमला किया, पश्चिमी सरकारों ने पश्चिमी वित्तीय संस्थाओं में रखे रूस के लगभग 300 अरब डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार को ज़ब्त कर लिया। विकासशील दुनिया के केंद्रीय बैंकों ने यह देखा और एक स्पष्ट निष्कर्ष पर पहुंचे कि विदेश में रखे भंडार को ज़ब्त किया जा सकता है। अपनी सीमाओं के भीतर रखा सोना किसी के द्वारा ज़ब्त नहीं किया जा सकता।
तीसरी थी अमेरिकी सरकारी कर्ज़ का विशाल आकार। अमेरिका का राष्ट्रीय कर्ज़ 2025 में 36 ट्रिलियन डॉलर पार कर गया। जब किसी उधारकर्ता का कर्ज़ बिना स्पष्ट पुनर्भुगतान योजना के बढ़ता रहता है, तो सबसे वफादार लेनदार भी चुपचाप विविधता लाने लगते हैं।
एक ऐतिहासिक सीमा की कहानी
पोलैंड के नेशनल बैंक ने हाल के वर्षों में सबसे आक्रामक सोना खरीदारों में से एक बनकर, अपने सोने के भंडार को 400 टन से अधिक तक बढ़ाया। चीन के पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने रिकॉर्ड पर पिछले बारह महीनों में से प्रत्येक में सोना जोड़ा। भारत के रिज़र्व बैंक ने, जैसा कि इस ब्लॉग के पाठकों को पहले की पोस्ट से याद होगा, लंदन में इंग्लैंड के बैंक में संग्रहीत अपने 100 टन से अधिक सोने को वापस लाया और उसे घरेलू रूप से रखना चुना। इन सभी कदमों ने वैश्विक कुल को ऐतिहासिक सीमा से आगे धकेल दिया।
आपके लिए इसका क्या मतलब है
आप सोच सकते हैं कि केंद्रीय बैंक के भंडार निर्णयों का भारत के एक हाई स्कूल छात्र से क्या लेना-देना है। जवाब यह है कि ये निर्णय उस व्यापक वित्तीय माहौल को आकार देते हैं जिसमें आप बड़े होंगे। जब केंद्रीय बैंक डॉलर पर भरोसा नहीं करते, तो वैश्विक व्यापार अधिक जटिल हो जाता है, वस्तुओं की कीमतें अधिक अस्थिर हो जाती हैं, और सामान्य बचतकर्ताओं के लिए भी सोने में निवेश का मामला मजबूत हो जाता है।
अंतिम विचार
वैश्विक वित्त में सबसे भरोसेमंद सुरक्षित-आश्रय संपत्ति ने अभी-अभी उस धातु से अपना शीर्ष स्थान खो दिया जिसे मनुष्य पांच हज़ार वर्षों से संग्रहित कर रहे हैं। यह एक उल्लेखनीय परिवर्तन है। अमेरिकी ट्रेजरी रातोरात असुरक्षित नहीं हुए और डॉलर जल्द कहीं नहीं जा रहा। लेकिन यह तथ्य कि केंद्रीय बैंक, जो किसी भी वित्तीय व्यवस्था में आमतौर पर सबसे सतर्क संस्थाएं होती हैं, चुपचाप अमेरिकी कर्ज़ से अधिक सोना रखना चुन रहे हैं, आपको वैश्विक वित्त में अभी के मूड के बारे में कुछ महत्वपूर्ण बताता है।