Pageviews:
அறிமுகம்
18 செப்டம்பர் 2024 அன்று, அமெரிக்க Federal Reserve தலைவர் Jerome Powell மைக்ரோஃபோன் முன் நின்று, உலகெங்கிலும் உள்ள நிதிச் சந்தைகள் ஒரு வருடத்திற்கும் மேலாக காத்திருந்த ஒரு அறிவிப்பைச் செய்தார். Fed தனது அடிப்படை வட்டி விகிதத்தை அரை சதவிகிதம் குறைத்தது, இது நான்கு ஆண்டுகளில் முதல் குறைப்பு. சில மணி நேரங்களில் Sensex மற்றும் Nifty உயர்ந்தன, ரூபாய் அசைந்தது, மற்றும் செய்தி நிகழ்ச்சிகளில் ஆங்கர்கள் குழப்பமான ஆனால் ஆர்வமுள்ள பார்வையாளர்களுக்கு carry trade என்றால் என்னவென்று விளக்கத் தொடங்கினர். இது எல்லாம் தொலைவில் நடந்ததாக தோன்றியது, Washington இல் ஒரு அறையில் பொருளாதார நிபுணர்கள் அமெரிக்க நாணயக் கொள்கை பற்றி எடுத்த முடிவு. ஆனால் இங்கே உண்மை என்னவெனில், அந்த ஒரு முடிவு இப்போது இந்திய பொருளாதாரத்தின் கிட்டத்தட்ட ஒவ்வொரு பகுதியிலும் அமைதியாக வழி கண்டுகொண்டிருக்கிறது, உங்கள் அருகிலுள்ள பெட்ரோல் நிலையத்தின் விலைகளிலிருந்து உங்கள் விருப்பமான IT நிறுவனத்தின் ஆண்டு அறிக்கை வரை.
கடன் பணத்தின் விலை
வட்டி விகிதங்கள் என்பவை மக்களும் நிறுவனங்களும் பணத்தை கடனாக எடுப்பதற்கு செலுத்தும் விலை. நீங்கள் வீட்டு கடன் வாங்கும்போது, வங்கி உங்களிடம் வட்டி வசூலிக்கிறது, ஏனெனில் அது ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு தனது பணத்தை உங்களுக்கு வாடகைக்கு தருகிறது. Reserve Bank of India அல்லது அமெரிக்க Federal Reserve போன்ற மத்திய வங்கிகள் ஒரு அடிப்படை விகிதத்தை நிர்ணயிக்கின்றன, அது நாட்டில் உள்ள மற்ற அனைத்து கடனாளிகளும் வசூலிக்கும் விகிதத்தை வடிவமைக்கிறது. RBI தனது அமெரிக்க சகாவை கவனமாகக் கண்காணிக்கிறது, அதற்கு நல்ல காரணங்கள் உள்ளன. Fed இன் அடிப்படை விகிதம் அமெரிக்க எல்லைகளுக்கு அப்பால் ஒரு எடையை சுமக்கிறது, ஏனெனில் US டாலர் உலகின் இருப்புக் கரன்சி. கிட்டத்தட்ட அனைத்து சர்வதேச வர்த்தகமும் எல்லை கடந்த கடன்களும் டாலர்கள் மூலம் நடக்கின்றன, அதாவது Fed டாலர்களை கடனாக வாங்கும் செலவை மாற்றும்போது, அது கிட்டத்தட்ட ஒவ்வொரு பொருளாதாரத்திலும் இணைக்கப்பட்ட ஒரு சாதனத்தை இயக்குகிறது. இந்தியா, டாலர்களில் பெரிய வர்த்தக கணக்குகளை நடத்துகிறது மற்றும் வெளிநாட்டு நாணயத்தில் கணிசமாக கடன் வாங்குகிறது, எப்போதும் Powell மற்றும் அவரது சகாக்கள் முடிவெடுப்பதில் கவனமாக கவனம் செலுத்தி வந்தது.
அமெரிக்காவுக்கு குறைப்பு தேவைப்பட்டது எப்படி
Powell இன் செப்டம்பர் குறைப்பின் கதை 2020 இல், தொற்றுநோய் காலத்தில் தொடங்குகிறது. உலகளாவிய சப்ளை சங்கிலிகள் செயல்படாமல் போயின, மற்றும் அமெரிக்க அரசு வாங்க குறைவான பொருட்கள் இருந்த சரியான நேரத்தில் தனது சொந்த பொருளாதாரத்தில் சுமார் ஐந்து லட்சம் கோடி டாலர் நிவாரண நிதிகளை செலுத்தியது. விலைகள் ஆகாயத்தை தொட்டன, மற்றும் 2022 இன் நடுப்பகுதியில் அமெரிக்காவில் பணவீக்கம் 40 ஆண்டுகளில் மிக உயர்ந்த 9.1% ஐ எட்டியது. Fed அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் பதினொரு முறை வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியது, செலவு குறையும் அளவுக்கு கடன் வாங்குவதை விலையுயர்ந்ததாக ஆக்க. இது வேலை செய்தது, ஆனால் ஒரு விலையுடன்: 2023 ஏப்ரலில் சாதனை குறைந்த அளவை தொட்ட பிறகு அமெரிக்க வேலையின்மை 4.2% நோக்கி படிப்படியாக உயர்ந்தது. பொருளாதார நிபுணர் Claudia Sahm இன் பெயரால் அழைக்கப்படும் ஒரு பயனுள்ள ஆரம்ப எச்சரிக்கை கருவி, கடந்த ஆண்டின் மிகக் குறைந்த புள்ளியிலிருந்து மூன்று மாத சராசரி வேலையின்மை விகிதம் 0.5% உயரும்போது, மந்தநிலை ஏற்கனவே தொடங்கியிருக்கலாம் என்று குறிப்பிடுகிறது. 2024 இல் அந்த வரம்பு கடக்கப்பட்டது, மற்றும் மந்தநிலை ஆழமாவதற்கு முன்பே Fed குறைக்க முடிவு செய்தது.
Powell அமெரிக்காவை திரும்ப இட்டுச் செல்ல முயற்சிக்கும் 2% பணவீக்க இலக்கு ஒரு ஆச்சரியமான தோற்றக் கதையை கொண்டுள்ளது. இது Washington இல் உருவாக்கப்படவில்லை. 1988 இல், New Zealand பல ஆண்டுகளாக கட்டுக்கடங்காத விலை உயர்வோடு போராடியது, மற்றும் நிதி அமைச்சர் Roger Douglas பணவீக்கத்தை பூஜ்யம் முதல் 2% க்கு இடையில் கொண்டு வருவதை பொது இலக்காக அமைத்தார். அந்த எண் படிப்படியாக உலகெங்கிலும் உள்ள மத்திய வங்கிகளால் ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டது, அதில் அமெரிக்காவும் அடங்கும், இது 2012 இல் அதை முறைப்படி ஏற்றுக்கொண்டது. New Zealand தொலைக்காட்சியில் கிட்டத்தட்ட நான்கு தசாப்தங்களுக்கு முன்பு அறிவிக்கப்பட்ட ஒரு நடைமுறை இலக்கு இப்போது உலகின் மிகப்பெரிய பொருளாதாரத்தின் நாணய முடிவுகளை வடிவமைக்கிறது, இது ஒரு நல்ல யோசனைக்கான சான்று அல்லது உலகளாவிய நிதி விதிமுறைகள் மிகவும் கணிக்க முடியாத வழிகளில் பரவுகின்றன என்பதை நினைவூட்டுகிறது.
இந்தியா கவனிக்கிறது
Powell இன் அறிவிப்பிற்கு மறுநாள் இந்திய சந்தைகளில் நடந்தது தற்செயல் அல்ல, carry trade சரியாக வடிவமைக்கப்பட்டபடி செயல்பட்டது. Carry trade என்பது அமெரிக்கா போன்ற குறைந்த வட்டி நாட்டில் மலிவாக பணம் கடன் வாங்கி, அதை இந்தியா போன்ற அதிக வட்டி சந்தையில் முதலீடு செய்யும் ஒரு உத்தி, அங்கே வருமானம் சிறப்பாக உள்ளது. Fed 2022 மற்றும் 2023 இல் விகிதங்களை உயர்த்தியபோது, US சொத்துக்கள் மிகவும் கவர்ச்சிகரமாக மாறின மற்றும் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளில் இருந்து மூலதனம் வெளியேறியது. Fed குறைக்கும்போது, கணக்கு தலைகீழாகிறது: டாலர்களை கடன் வாங்குவது மலிவாகிறது, மற்றும் முதலீட்டாளர்கள் வேறு இடங்களில் அதிக வருமானம் தேடுகிறார்கள். இந்தியா, அதன் ஒப்பீட்டளவில் வலுவான வளர்ச்சி வேகம் மற்றும் சிறப்பான வருவாய் தரும் சொத்துக்களுடன், ஒரு இலக்கிடமாக மாறுகிறது. அதிக வெளிநாட்டு பணம் வருவதென்பது ரூபாய்க்கு அதிக தேவையை குறிக்கிறது, இது நாணயத்தில் மேல்நோக்கிய அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது மற்றும் பொதுவாக பங்குச் சந்தைகளையும் உயர்த்துகிறது. செப்டம்பர் 19 காலையில் இந்திய குறியீடுகளில் காணப்பட்ட இயக்கம், உண்மையில் முந்தைய நாள் Washington இல் எடுக்கப்பட்ட முடிவின் நேரடி கணிதப் விளைவாகும்.
பிறகு வரும் கட்டணம்
இருப்பினும், பலவீனமான டாலர் இந்தியாவுக்கு முழுமையான நல்ல செய்தி அல்ல, மற்றும் Powell 2025 வரை மேலும் குறைப்புகள் இருக்கும் என்று சமிக்ஞை செய்துள்ளார், அதாவது இந்த இயக்கவியல் விரைவில் போகப் போவதில்லை. இந்திய IT நிறுவனங்கள், 2023 நிதியாண்டில் சேர்ந்து சுமார் 245 பில்லியன் டாலர் சேவைகளை ஏற்றுமதி செய்தன, தங்கள் வருவாயின் பெரும்பகுதியை டாலர்களில் சம்பாதிக்கின்றன. அந்த வருவாய் ரூபாய்களாக மாற்றப்படும்போது, பலவீனமான டாலர் என்பது அதே அளவு வேலைக்கு குறைவான ரூபாய்கள் என்று பொருள், உண்மையான வணிக செயல்திறனில் எந்த மாற்றமும் இல்லாமல் இலாபத்தை குறைக்கிறது. மற்றொரு அழுத்த புள்ளி கச்சா எண்ணெய். டாலர் பலவீனமாகும்போது, எண்ணெய் போன்ற பண்டங்கள் மற்ற நாணயங்களை வைத்திருக்கும் வாங்குபவர்களுக்கு மலிவாகிறது, இது உலகளாவிய தேவையை அதிகரிக்கிறது மற்றும் விலைகளை உயர்த்துகிறது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெயில் சுமார் 85% இறக்குமதி செய்கிறது, எனவே எண்ணெய் விலைகளில் நீடித்த உயர்வு போக்குவரத்து செலவுகள், மின்சார கட்டணங்கள் மற்றும் ஒரு இடத்திலிருந்து மற்றொரு இடத்திற்கு நகர்த்தப்பட வேண்டிய அனைத்திலும் விரைவாக தெரிகிறது.
இறுதி எண்ணங்கள்
Jerome Powell இன் வட்டி குறைப்பு ஒரு தொடரின் தொடக்கம், ஒரு தனி நிகழ்வு அல்ல. Fed வரும் ஆண்டில் தொடர் குறைப்புகள் மூலம் தனது அடிப்படை விகிதத்தை சுமார் 3 முதல் 3.5% வரம்பிற்கு கொண்டு வரத் திட்டமிட்டுள்ளதாக சமிக்ஞை செய்துள்ளது. இந்தியாவுக்கு, அந்த பயணத்தின் ஒவ்வொரு படியும் அதே இரட்டை படத்தை கொண்டு வரும்: ஒருபுறம் மூலதன வரவுகளுக்கு எளிதான சூழல் மற்றும் நிலையான ரூபாய், மறுபுறம் IT வருவாயில் அமைதியான அழுத்தம் மற்றும் நிலையற்ற எண்ணெய் இறக்குமதி கட்டணம். Carry trade, Sahm Rule, மற்றும் New Zealand இல் தொடங்கிய 2% இலக்கு அனைத்தும் அதே இயந்திரத்தின் பாகங்கள். Washington இல் Powell இன் அறிவிப்பு இழுக்கப்பட்ட முதல் சாதனம், மற்றும் மீதமுள்ள இயந்திரம் இப்போதுதான் இயங்கத் தொடங்கியுள்ளது.