Pageviews:
அறிமுகம்
டிசம்பர் 2023 இல், இந்திய அரசு டெல்லி-மீரட் பிராந்திய விரைவு போக்குவரத்து அமைப்புக்காக Asian Development Bank இடமிருந்து 25 கோடி டாலர் கடன் பெற்றது. இது வேகமாக வளரும் ஒரு பகுதியில் இரண்டு பெரிய நகரங்களை இணைக்கும் ஒரு மாபெரும் திட்டம். ஆனால் சுவாரஸ்யமான விஷயம் தொகை அல்லது திட்டம் இல்லை. சுவாரஸ்யமான விஷயம் நாணயம். இந்த கடன் அமெரிக்க டாலரில் இல்லை. இது ஜப்பானிய யென் இல் இருந்தது.
எல்லோரும் ஏன் டாலரில் கடன் வாங்குகிறார்கள்
யென் இல் கடன் வாங்குவது ஏன் அசாதாரணமானது என்பதை புரிந்துகொள்ள, முதலில் அமெரிக்க டாலர் ஏன் உலக கடன் சந்தையில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது என்பதை அறிய வேண்டும். டாலர் உலகின் இருப்பு நாணயம், அதாவது பெரும்பாலான சர்வதேச வர்த்தகமும் நிதியும் அதன் வழியாகவே நடக்கிறது. இந்திய நிறுவனங்கள் அல்லது அரசு வெளிநாட்டு வங்கிகளிடம் கடன் வாங்க நினைக்கும்போது, ஒப்பந்தங்கள் எப்போதும் கிட்டத்தட்ட டாலரிலேயே இருக்கும். 2024 நடுப்பகுதி வரை, இந்தியாவின் மொத்த வெளி கடன் 663.8 பில்லியன் டாலர் ஆகும், அதில் பாதிக்கும் மேல் டாலரில் இருந்தது. இந்த ஆதிக்கம் வெறும் பழக்கம் மட்டுமல்ல, உலக வணிகத்தின் நடைமுறை யதார்த்தம்.
ஜப்பான் தன் பொருளாதாரத்தை எப்படி உடைத்தது
யென் இன் இன்றைய கவர்ச்சியை புரிந்துகொள்ள, ஜப்பானின் பொருளாதார வரலாற்றை சுருக்கமாக பார்க்க வேண்டும். 1980 களில் ஜப்பான் செழிப்பாக இருந்தது. ரியல் எஸ்டேட் விலைகள் உயர்ந்தன, பங்குச் சந்தைகள் உச்சத்தில் இருந்தன, மக்கள் முதலீட்டுக்காக கடன் வாங்கினார்கள். அரசு கவலைப்பட்டு விஷயங்களை கட்டுப்படுத்த வட்டி விகிதங்களை உயர்த்தியது. 1990 இல் குமிழி வெடித்தது, அதன் பிறகு தசாப்தங்களாக மெதுவான வளர்ச்சி, குறையும் ஊதியங்கள், வராக கடன்களால் நிறைந்த வங்கிகள் என்ற காலகட்டம் வந்தது.
பிரதமர் Shinzo Abe 2012 இல் மீண்டும் ஆட்சிக்கு வந்தபோது, “Abenomics” என அழைக்கப்படும் பொருளாதார சீர்திருத்தங்களை தொடங்கினார். அதன் ஒரு முக்கிய அம்சம் Bank of Japan உடன் இணைந்து வட்டி விகிதங்களை கிட்டத்தட்ட பூஜ்யமாக குறைப்பதும், பெரிய அளவில் புதிய பணம் அச்சடிப்பதும் ஆகும். ஜப்பான் இதன் விளைவாக 60 முதல் 70 லட்சம் கோடி யென் வரை அச்சடித்தது. சந்தையில் அதிக பணம் வந்ததால் யென் மதிப்பு குறைந்தது. ஜப்பானின் வயதான மக்கள்தொகையும் அதிகமாக சேமித்து குறைவாக செலவிட்டதால் வட்டி விகிதங்கள் பல ஆண்டுகள் குறைவாகவே இருந்தன. 2024 நடுப்பகுதியில், யென் டாலருக்கு எதிராக 34 ஆண்டு குறைந்த நிலையை எட்டியது.
யென் கடன்களை கவர்ச்சியாக்கும் கணக்கு
இந்திய நிறுவனங்களும் அரசு நிறுவனங்களும் யென் இல் கடன் வாங்குவதை பரிசீலித்தபோது, எண்களை புறக்கணிக்க முடியவில்லை. யென் கடன்களின் வட்டி விகிதங்கள் பெரும்பாலும் 1% கும் குறைவாக இருக்கும், அமெரிக்க டாலர் கடனில் இது சுமார் 5% ஆகும். இந்த வித்தியாசம் மட்டுமே பெரிய தொகைகளில் வட்டி கட்டணங்களில் பெரும் சேமிப்பை தருகிறது. ஆனால் சேமிப்பு அங்கேயே நிற்கவில்லை. 2023 தொடக்கத்திலிருந்து 2024 நடுப்பகுதி வரை இந்திய ரூபாய் யென் மீது சுமார் 18% வலுப்பெற்றது. இதன் பொருள் யென் கடனை திருப்பிச் செலுத்தும் நேரத்தில், கடன்வாங்கியவருக்கு அதே அளவு யென் வாங்க குறைவான ரூபாய் போதுமானது, இது கடனை உண்மையில் இன்னும் மலிவாக்குகிறது.
கடன் வாங்கும் போட்டி
யென் கடன்களில் முதலில் அடியெடுத்துவைத்த நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசு நிறுவனங்களில் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய பெயர்கள் உள்ளன. JSW Steel, REC, PFC மற்றும் HUDCO சேர்ந்து சுமார் ஒரு வருட காலத்தில் 11,000 கோடி ரூபாய்க்கும் அதிகமான யென் கடன் திரட்டின. தமிழ்நாடு அரசு ஏப்ரல் 2024 இல் நகர்ப்புற குடிநீர் மற்றும் சுகாதார சேவைகளை மேம்படுத்த World Bank இடமிருந்து 30 கோடி டாலர் கடன் பெற்றது, அந்த கடனும் யென் இல் இருந்தது. JSW Steel போன்ற நிறுவனத்திற்கு, விரிவாக்கத்திற்கு பெரும் மூலதனம் தேவைப்படுகிறது, ஆயிரக்கணக்கான கோடிகளில் 1% மற்றும் 5% வட்டியின் வித்தியாசம் ஒரு சிறிய விவரம் அல்ல, இது ஒரு பெரிய மூலோபாய நன்மை. இந்த நிறுவனங்கள் வெறும் புத்திசாலித்தனம் மட்டுமல்ல, ஜப்பானின் பல தசாப்த பொருளாதார போராட்டங்களால் உருவான ஒரு வரலாற்று வாய்ப்பிற்கு தர்க்கரீதியாக பதிலளித்தன.
யாரும் மறக்கக்கூடாத அபாயம்
உலகின் மறுமூலையிலிருந்து ஒரு எச்சரிக்கை கதை உள்ளது, ஒவ்வொரு யென் கடன்வாங்கியவரும் படிக்க வேண்டியது. 1980 களின் தொடக்கத்தில், ஆஸ்திரேலிய வங்கிகள் சிறு வணிகங்கள் மற்றும் விவசாயிகளுக்கு Swiss franc இல் கடன் தர தொடங்கின, ஏனென்றால் வட்டி விகிதங்கள் உள்ளூர் விருப்பங்களை விட மிகவும் குறைவாக இருந்தன. இந்த திட்டம் முதலில் நன்றாக வேலை செய்தது. பின்னர் ஆஸ்திரேலிய டாலர் Swiss franc மீது கடுமையாக வீழ்ந்தது, திடீரென கடன்வாங்கியவர்கள் ஆஸ்திரேலிய டாலர்களில் திருப்பிச் செலுத்த வேண்டிய தொகை அவர்கள் எடுத்ததை விட மிகவும் அதிகமாகிவிட்டதை கண்டனர். பல விவசாயிகள் மற்றும் சிறு வணிகர்கள் கடுமையான நிதி நெருக்கடியில் சிக்கினர், இது “Swiss loans affair” என அழைக்கப்பட்டது. பாடம் தெளிவாகவே உள்ளது. மலிவான வெளிநாட்டு நாணய கடன் மிகவும் விலையுயர்ந்ததாக மாறலாம், பரிமாற்ற விகிதங்கள் உங்களுக்கு எதிராக மாறினால்.
இறுதி எண்ணங்கள்
யென் கடன்களை நோக்கி இந்தியாவின் மாறுதல் ஒரு அசாதாரண சூழ்நிலைகளின் சமிக்ஞைகளுக்கு தர்க்கரீதியான பதில், பலவீனமான யென், ஜப்பானில் பூஜ்யத்திற்கு அருகாமையில் வட்டி விகிதங்கள், மற்றும் வலுப்பெறும் ரூபாய். டெல்லி-மேரட் விரைவு போக்குவரத்து அமைப்பு அல்லது தமிழ்நாட்டின் நீர் உள்கட்டமைப்பு போன்ற திட்டங்களுக்கு, சேமிப்பு உண்மையானது மற்றும் குறிப்பிடத்தக்கது. ஆனால் இன்று இந்த கடன்களை கவர்ச்சியாக்கும் அதே தர்க்கம் சூழ்நிலைகள் மாறினால் அவற்றை ஆபத்தானதாகவும் ஆக்கலாம். யென் ரூபாய்க்கு எதிராக வலுப்பெற்றால், JSW Steel மற்றும் HUDCO போன்ற நிறுவனங்கள் தங்கள் திருப்பிச் செலுத்தும் செலவுகள் வேகமாக உயர்வதை காண்பார்கள். இப்போதைக்கு, இந்த பந்தயம் புத்திசாலித்தனமாக தெரிகிறது, மேலும் முக்கியமானது என்னவென்றால் கடன்வாங்கியவர்கள் இது ஒரு பந்தயம் என்று அறிந்திருக்கிறார்கள்.