Pageviews:
அறிமுகம்
2022-ல், Varanium Cloud என்ற சிறிய இந்திய டெக் நிறுவனம் Bombay Stock Exchange-இன் SME தளத்தில் தன்னை பட்டியலிட்டு பொது முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து 33 கோடி ரூபாய் திரட்டியது. அதன் மேலாண்மை இயக்குநர் Harshawardhan Sabale, நிறுவனம் டேட்டா சென்டர்களை கட்டுவதாகவும், டிஜிட்டல் கற்றல் மையங்களை நடத்துவதாகவும், ஸ்டார்ட்அப்களுக்கு ஆன்லைன் கொடுப்பனவுகளிலும் உதவுவதாகவும் உலகுக்கு சொன்னார். IPO ஆவணங்கள் உண்மையான வருவாயும் உண்மையான லட்சியமும் கொண்ட ஒரு விரிந்த வணிகமாக இதை காட்டின. டிசம்பர் 2023 வரை பங்குதாரர்களின் எண்ணிக்கை சுமார் 1,000-லிருந்து 10,000-க்கும் அதிகமாக வளர்ந்தது, மற்றும் அந்த உற்சாகத்துடன் பங்கு விலையும் ஏறியது. பிறகு SEBI விசாரணை தொடங்கியது, நிறுவனத்தின் உள்ளே ஏறக்குறைய எதுவும் உண்மையானதாக இல்லை என்று தெரிந்தது.
SME IPO உண்மையில் என்ன
ஒரு நிறுவனம் பொதுமக்களுக்கு பங்குகளை விற்று பணம் திரட்ட விரும்பினால், இந்திய சந்தைகளை கண்காணிக்கும் SEBI நிர்ணயிக்கும் நீண்ட நிபந்தனை பட்டியலை அது நிறைவேற்ற வேண்டும். NSE மற்றும் BSE-இல் முழு பட்டியலுக்கு வலுவான நிகர மதிப்பு, லாபகரமான பதிவு மற்றும் மாதங்கள் ஆகக்கூடிய ஆவண ஒப்புதல்கள் தேவை. சிறிய நிறுவனங்கள் வளர உதவ, இரண்டு பரிமாற்றங்களும் சுமார் பத்து ஆண்டுகளுக்கு முன்பு இலகுவான விதிமுறைகளுடன் தனி SME தளங்களை திறந்தன. ஒரு நிறுவனம் SEBI-யின் IPO ஆவண ஒப்புதல் இல்லாமலேயே அங்கு பட்டியலிடலாம், பரிமாற்றத்தின் ஒப்புதல் பொதுவாக போதுமானது. அன்றிலிருந்து கிட்டத்தட்ட 950 SMEs சுமார் 14,700 கோடி ரூபாய் திரட்டியுள்ளன, இதனால்தான் Varanium Cloud போன்ற ஒரு சிறிய நிறுவனம் 33 கோடி வழங்கலுடன் சந்தைக்கு எளிதாக நுழைய முடிந்தது.
Varanium Cloud எப்படி மாயை உருவாக்கியது
Varanium Cloud பணம் திரட்டிய பிறகு, ப்ராஸ்பெக்டஸ் அந்த நிதி டேட்டா சென்டர்கள் அமைக்கவும், டிஜிட்டல் கற்றல் மையங்கள் திறக்கவும், வணிகத்தை விரிவாக்கும் சொத்துக்கள் வாங்கவும் பயன்படுத்தப்படும் என்று வாக்குறுதி அளித்தது. SEBI இந்த செலவுகளை சரிபார்க்க விலைப்பட்டியல் கேட்டபோது, நிறுவனம் நேரடி பதில் தராமல், விலைப்பட்டியல்கள் GST துறையிடம் ஒப்படைக்கப்பட்டுள்ளன, பின்னர் பகிரப்படும் என்று கூறியது. ஒழுங்குமுறை அமைப்பு காத்திருக்கவில்லை. IPO-க்குப் பிறகு நிறுவனத்தின் பண ஓட்டத்தை அது ஆய்வு செய்தது, வணிகமே உண்மையான செயல்பாட்டிலிருந்து மிகக் குறைந்த பணத்தையே உருவாக்கி இருந்தது என்று தெரிந்தது. பங்குதாரர்களுக்கான இலாபப் பங்கு மற்றும் பிற நிறுவனங்களில் முதலீடுகள் ரகசியமாக IPO வருமானத்திலிருந்து நடைபெற்றன, இது பொது பணத்தை வைத்து செய்ய அனுமதிக்கப்படாதது.
கதையின் ஆழம்
SEBI Sabale-இன் உத்தியை ஆராய்ந்தபோது, அந்த நகர்வுகள் வியப்பளிக்கும் வகையில் எளிமையாக இருந்தன. Varanium Cloud, Sabale சுருக்கமாக இயக்குநராக பணியாற்றிய நிறுவனங்களின் பங்குகளை வாங்கியது, அதாவது IPO பணம் அவரது சொந்த வட்டத்தில் சுற்றிக்கொண்டிருந்தது, மேலும் அது Avance Technologies என்ற வழங்குனரை நியமித்தது, அவரது டேட்டா சென்டர் கட்ட கொடுத்த மதிப்பீடு Avance ஒரு வருடத்தில் சம்பாதித்த மொத்த வருடாந்திர வருவாயை விட பெரியதாக இருந்தது. மற்றொரு கூட்டு நிறுவனத்தின் தலைமையகம் Seychelles-இல் இருந்தது, இது ஒரு அறியப்பட்ட வரி தஞ்சம், அங்கு உரிமை தடயங்களை மறைப்பது எளிது. SEBI ஆய்வாளர்கள் டேட்டா மற்றும் கல்வி மையங்களுக்கு சென்றபோது, பலவும் அடியோடு இல்லாமலேயே இருந்தன, இருந்தவை சில ஊழியர்களை உண்மையான செயல்பாடுகள் எதுவும் இல்லாமல் கடிதத்தாள் வேலை மட்டுமே செய்ய வைத்திருந்தன. Sabale பங்கு விலையை உயர்த்த மகிழ்ச்சியான செய்திக்குறிப்புகளின் தொடர் வெள்ளத்தை பயன்படுத்தி, தனது சொந்த பங்குகளை சுமார் 122 கோடி ரூபாய்க்கு விற்று, 10,000-க்கும் மேற்பட்ட சாதாரண பங்குதாரர்கள் தாங்கள் உண்மையில் என்ன வாங்கினோம் என்று உணரும்போது பார்த்திருந்தார்.
இது ஏன் மீண்டும் நடக்கிறது
SME IPOs இப்போது ஒரு வேகமான ஏற்றத்தில் உள்ளன, அதுவே Sabale போன்றவர்களை ஈர்க்கிறது. FY24-ல் மட்டுமே 205 சிறிய நிறுவனங்கள் SME தளத்தை நாடின, இது முந்தைய ஆண்டைவிட 64% அதிகம், மொத்தமாக அவை FY23-ல் திரட்டியதை விட கிட்டத்தட்ட மூன்று மடங்கு பணம் சேர்த்தன. 60-க்கும் மேற்பட்ட SME பங்குகளை கண்காணிக்கும் S&P BSE SME IPO குறியீடு ஒரே ஆண்டில் 170%-க்கும் மேலாக ஏறியது, சில சந்தர்ப்பங்களில் பட்டியலிடும் நாளிலேயே லாபம் 300%-ஐ தாண்டியது. சாதாரண முதலீட்டாளர்கள் இந்த எண்களைப் பார்க்கும்போது நுண்ணிய விவரங்களை படிப்பதை நிறுத்திவிட்டு சாத்தியமான ஆதாயங்களை துரத்தத் தொடங்குகிறார்கள், இவ்வாறாக உண்மையான சிறு வணிகங்களுக்கு உதவ தளர்த்தப்பட்ட விதிகள் கெட்டவர்களுக்கு ஒரு வெற்று நிறுவனத்தை அடுத்த பெரிய விஷயமாக காட்ட உதவுகின்றன. அந்த குறியீட்டுக்குள் மேலும் Varanium Cloud போன்ற மோசடிகள் மறைந்திருக்கலாம் என்று SEBI இப்போது திறந்தவெளியில் கவலைப்படுகிறது, கடுமையான விதிகள் வரும் வழியில் இருக்கலாம், இருந்தாலும் அந்த புதிய விதிகளின் விவரங்கள் இந்த பதிவின் வரம்பிற்கு வெளியே உள்ளன.
இறுதி எண்ணங்கள்
SME IPO வழி சிறிய இந்திய வணிகங்களுக்கு பொது மூலதனத்திற்கான நியாயமான வாய்ப்பை வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டது, காகிதத்தில் அது வேலை செய்கிறது, முழு பட்டியலுக்கு ஒருபோதும் தகுதி பெறாத நிறுவனங்களுக்கு ஆயிரக்கணக்கான கோடி ரூபாய் ஓடுகிறது. சிக்கல் என்னவென்றால் தளர்த்தப்பட்ட விதிகளும் உற்சாகமடைந்த முதலீட்டாளர்களும் ஒரு ஆபத்தான சேர்க்கை, Varanium Cloud அது எவ்வளவு மோசமாக தவறாக முடியக்கூடும் என்பதற்கான தெளிவான உதாரணம். Sabale 122 கோடி ரூபாயை எடுத்துக்கொண்டு போய்விட்டார், அதே நேரத்தில் 10,000-க்கும் மேற்பட்ட பங்குதாரர்கள் SEBI-யால் சந்தையிலிருந்து திறம்பட விலக்கப்பட்ட ஒரு வணிகத்தின் பங்குகளை இப்போதும் வைத்திருக்கிறார்கள். அடுத்த முறை ஒரு நண்பர் சிறிய SME IPO-ல் 300% ஆதாயத்தைப் பற்றி பெருமைப்பட்டுக் கூறுவதை கேட்கும்போது, நிறுவனம் உண்மையில் என்ன செய்கிறது என்று கேட்க நிறுத்துவது சரியான செயல். ஏனெனில் பங்குச் சந்தையின் பின் கதவு திறந்தே இருக்கிறது, அதன் வழியாக நடப்பவர்கள் எல்லாரும் விற்க உண்மையானது எதுவும் வைத்திருக்கவில்லை.