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प्रस्तावना
2022 में, Varanium Cloud नाम की एक छोटी भारतीय टेक कंपनी ने Bombay Stock Exchange के SME प्लेटफॉर्म पर खुद को सूचीबद्ध किया और आम निवेशकों से 33 करोड़ रुपये जुटाए। इसके प्रबंध निदेशक Harshawardhan Sabale ने दुनिया को बताया कि कंपनी डेटा सेंटर बना रही है, डिजिटल लर्निंग सेंटर चला रही है, और स्टार्टअप्स को ऑनलाइन भुगतान में मदद भी कर रही है। IPO के दस्तावेज़ इसे असली कमाई और असली महत्वाकांक्षा वाले एक विस्तृत कारोबार की तरह दिखाते थे। दिसंबर 2023 तक शेयरधारकों की संख्या करीब 1,000 से बढ़कर 10,000 से ऊपर हो गई, और उस उत्साह के साथ शेयर की कीमत भी चढ़ती रही। फिर SEBI ने जांच शुरू की और कंपनी के अंदर लगभग कुछ भी असली नहीं निकला।
SME IPO असल में क्या है
जब कोई कंपनी पब्लिक को शेयर बेचकर पैसा जुटाना चाहती है, तो उसे SEBI की शर्तों की एक लंबी सूची पूरी करनी पड़ती है, जो भारतीय बाज़ारों की देखरेख करने वाला नियामक है। NSE और BSE पर मुख्य बोर्ड सूचीकरण के लिए मज़बूत नेट वर्थ, लाभदायक इतिहास और दस्तावेज़ी मंजूरियां चाहिए जिनमें महीनों लग सकते हैं। छोटी कंपनियों को बढ़ने में मदद देने के लिए, दोनों एक्सचेंजों ने लगभग एक दशक पहले हल्के नियमों के साथ अलग SME प्लेटफॉर्म खोले। एक कंपनी SEBI की IPO दस्तावेज़ मंजूरी के बिना भी वहां सूचीबद्ध हो सकती है, और एक्सचेंज की हरी झंडी आमतौर पर काफी होती है। तब से करीब 950 SMEs ने लगभग 14,700 करोड़ रुपये जुटाए हैं, और इसी वजह से Varanium Cloud जैसी एक शांत छोटी कंपनी 33 करोड़ के प्रस्ताव के साथ बाज़ार में उतर सकी।
Varanium Cloud ने मरीचिका कैसे बनाई
Varanium Cloud के पैसे जुटाने के बाद, प्रॉस्पेक्टस ने वादा किया था कि फंड का इस्तेमाल डेटा सेंटर लगाने, डिजिटल लर्निंग सेंटर खोलने और कारोबार को बढ़ाने वाली संपत्तियां खरीदने में होगा। जब SEBI ने इन खर्चों की जांच के लिए इनवॉइस मांगे, तो कंपनी ने सीधा जवाब देने से बचते हुए कहा कि बिल GST विभाग को सौंप दिए गए हैं और बाद में दिए जाएंगे। नियामक ने इंतज़ार नहीं किया। उसने IPO के बाद कंपनी के नकद प्रवाह की जांच की और पाया कि कारोबार खुद वास्तविक परिचालन से बहुत कम नकदी पैदा कर रहा था। शेयरधारकों को लाभांश भुगतान और दूसरी कंपनियों में निवेश चुपके से IPO की राशि से किए जा रहे थे, जो सार्वजनिक धन के साथ करने की अनुमति नहीं है।
कहानी की गहराई
SEBI ने जब Sabale की रणनीति की जांच की, तो उसके कदम हैरानी भरे सरल थे। Varanium Cloud ने उन कंपनियों के शेयर खरीदे जहां Sabale खुद कुछ समय के लिए निदेशक रहे थे, यानी IPO का पैसा उनके अपने दायरे में घूम रहा था, और कंपनी ने Avance Technologies नाम के एक विक्रेता को भी काम पर रखा, जिसका डेटा सेंटर बनाने का कोटेशन Avance की पूरी सालाना कमाई से भी बड़ा था। एक और भागीदार कंपनी का मुख्यालय Seychelles में था, जो एक जाना-माना टैक्स हेवेन है जहां मालिकाना हक की पगडंडियां छुपाना आसान होता है। जब SEBI के निरीक्षकों ने डेटा और शिक्षा केंद्रों का दौरा किया, तो कई तो मौजूद ही नहीं थे, और जो थे उनमें कुछ कर्मचारी बिना किसी वास्तविक काम के केवल कागज़ी काम कर रहे थे। Sabale ने शेयर की कीमत बढ़ाने के लिए खुशनुमा प्रेस विज्ञप्तियों का लगातार सिलसिला इस्तेमाल किया, अपनी हिस्सेदारी करीब 122 करोड़ रुपये में बेच दी, और फिर देखते रहे जब 10,000 से ज़्यादा आम शेयरधारकों को एहसास हुआ कि उन्होंने असल में क्या खरीदा था।
यह बार-बार क्यों होता है
SME IPOs इन दिनों ज़ोरदार तेज़ी में हैं, और यही Sabale जैसे लोगों को आकर्षित करता है। अकेले FY24 में 205 छोटी कंपनियों ने SME प्लेटफॉर्म का दरवाज़ा खटखटाया, जो पिछले साल से 64% ज़्यादा था, और उन्होंने मिलकर FY23 में जुटाई गई राशि का करीब तीन गुना धन इकट्ठा किया। S&P BSE SME IPO इंडेक्स, जो 60 से अधिक SME शेयरों को ट्रैक करता है, एक ही साल में 170% से ज़्यादा चढ़ा, और कुछ मामलों में सूचीकरण के दिन के फायदे 300% से भी आगे निकल गए। जब आम निवेशक ये आंकड़े देखते हैं, तो वे बारीक लिखाई पढ़ना बंद करके संभावित मुनाफे के पीछे भागने लगते हैं, और इसी तरह असली छोटे कारोबारों की मदद के लिए बनाए गए हल्के नियम बुरे लोगों को एक खाली कंपनी को अगली बड़ी चीज़ दिखाने में भी मदद कर देते हैं। SEBI को अब खुलकर चिंता है कि उस इंडेक्स के भीतर और Varanium Cloud जैसे घोटाले छिपे हो सकते हैं, और सख्त नियम जल्द आने की संभावना है, हालांकि उन नए नियमों की बारीकियां इस पोस्ट के दायरे से बाहर हैं।
अंतिम विचार
SME IPO का रास्ता छोटे भारतीय कारोबारों को सार्वजनिक पूंजी का एक उचित मौका देने के लिए बनाया गया था, और कागज़ पर यह काम कर रहा है, उन कंपनियों को हज़ारों करोड़ रुपये मिल रहे हैं जो कभी मुख्य बोर्ड सूचीकरण के लिए योग्य नहीं हो पातीं। मुश्किल यह है कि हल्के नियम और उत्साहित निवेशक एक जोखिम भरा मेल हैं, और Varanium Cloud इस बात का साफ उदाहरण है कि यह कितना बुरी तरह बिगड़ सकता है। Sabale 122 करोड़ रुपये लेकर निकल गए, जबकि 10,000 से ज़्यादा शेयरधारक अब एक ऐसे कारोबार के शेयर पकड़े बैठे हैं जिसे SEBI ने बाज़ार से असरदार तरीके से बाहर कर दिया है। अगली बार जब आप किसी दोस्त को किसी छोटे SME IPO पर 300% फायदे की डींग मारते सुनें, तो रुककर यह पूछना ज़रूरी है कि कंपनी असल में करती क्या है। क्योंकि शेयर बाज़ार का पिछला दरवाज़ा खुला हुआ है, और हर वो शख्स जो उससे अंदर आ रहा है उसके पास बेचने के लिए कुछ असली नहीं है।